浅析资本资产定价模型意义 资本资产定价模型的假设条件

【知识点】资本资产定价模型

一、资本资产定价模型

1.资本资产定价模型的意义

资本资产定价模型揭示了证券投资(通常是指股票,单个股票或股票组合)的必要报酬率与系统风险之间关系。

ri=rf+β*(rm-rf)

ri-必要报酬率,rf-无风险报酬率(国库券报酬率),rm-平均股票必要报酬率(市场组合必要报酬率),(rm-rf)-风险价格(市场风险溢价),β*(rm-rf)-股票风险溢价

2.证券市场线

根据资本资产定价模型,证券市场线揭示了在市场均衡的状态下,股票的必要报酬率与β值的线性关系。证券市场线是一条市场均衡线,即每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率。

(1)β系数越大,必要报酬率越高

(2)投资者风险厌恶感越强,斜率越大,要求的风险补偿越多

(3)预计发生通货膨胀,无风险报酬率上升,证券市场线向上平移

二、证券市场线与资本市场线比较

证券市场线

资本市场线

描述的内容

描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合(无论是否已经有效地分散风险)的必要报酬率与风险之间的关系

描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。只适用于有效组合

测度风险的工具

β系数

标准差

三、必要报酬率与期望报酬率比较

必要报酬率

期望报酬率

即最低要求的报酬率,能准确反映预期未来现金流量风险的报酬率,是等风险投资的机会成本。以必要报酬率为折现率,计算未来现金流量的现值,即该证券的内在价值

是使净现值等于零时的报酬率。以期望报酬率作折现率计算未来现金流量的现值,即为该证券的市场价格

期望报酬率大于必要报酬率,应该投资;反之,不该投资

充实自己,才能望得更远。考证路上你不再孤单!

例题·单选题】下列关于投资组合的说法中,错误的是( )。

a.有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系,既可以用资本市场线描述,也可以用证券市场线描述

b.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望报酬与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

c.投资组合只有两种证券时,该组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均值

d.当投资组合包含所有证券时,该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率之间的协方差

『正确答案』c

『答案解析』资本市场线是无风险资产和风险资产组合投资形成的机会集,反映了有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系,证券市场线既适用于单个股票,也适用于投资组合,无论该组合是有效的还是无效的均适用,选项a 表述正确;资本资产定价模型是建立在市场均衡条件之上,即证券市场线揭示了在市场均衡的状态下,股票的必要报酬率与β值(系统性风险)的线性关系。证券市场线是一条市场均衡线,即每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率,选项 b 表述正确;只有当两种证券的相关系数是 1 时,组合报酬率标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均值,选项 c 表述错误;在充分投资组合下,报酬率的标准差只受证券间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关,因此,选项 d 表述正确。

【例题·多选题】下列关于资本资产定价模型贝塔系数的表达中,正确的有()。

a.投资组合的贝塔系数一定会比组合中任一单个证券的贝塔系数低

b.如果一项资产的贝塔系数等于2,说明该股票的波动幅度为一般市场波动的2倍

c.贝塔系数不可以为负数

d.贝塔系数反映的是系统风险

『正确答案』bd

『答案解析』由于投资组合的贝塔系数等于单项资产的贝塔系数的加权平均数,所以,选项a的说法不正确;贝塔系数可以为负数,贝塔系数如果是负数说明该资产收益率与市场平均收益率反向变动,所以,选项c的说法不正确。

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